Непостоянные потери: Как не терять деньги в пулах ликвидности

Вы нашли аппетитный пул ликвидности с доходностью 100% годовых и уже мысленно покупаете на прибыль ламбу? Притормозите. В мире DeFi есть коварный и тихий воришка профита, о котором не кричат на каждом углу — Impermanent Loss или «непостоянные потери». В этом гайде мы на пальцах и с простыми цифрами объясним, что это за зверь, почему вы можете заработать меньше, чем ожидали, и как дать ему отпор.

🤔  Что за зверь этот ваш Impermanent  Loss?

Говоря просто, Impermanent Loss (IL) — это разница между стоимостью ваших активов, если бы вы их просто держали в кошельке (стратегия HODL), и их стоимостью, пока они «работают» в пуле ликвидности.

Ключевое слово здесь — «непостоянные». Эти потери существуют лишь на бумаге, пока ваши средства находятся в пуле. Но они становятся очень даже постоянными (то есть реальными убытками или недополученной прибылью), как только вы выводите свои деньги из пула.

Аналогия для друзей: Представьте, что у вас есть 1 коллекционная карточка Покемона ($100) и 1 карточка Magic: The Gathering ($100). Вы отдали их в «клуб обмена» (пул), чтобы получать процент с каждой сделки. Через месяц вы возвращаетесь, а Покемоны стали дико популярны и теперь стоят $400. Вы ожидаете забрать свои карточки и быть в шоколаде. Но в клубе вам возвращают 0.5 карточки Покемона и 2 карточки Magic. Почему? Потому что хитрые коллекционеры весь месяц обменивали в клубе свои «дешевые» Magic на ваших «дорогих» Покемонов. Это и есть Impermanent Loss в действии — состав вашего «портфеля» изменился.

🧮  Математика на салфетке: Куда утекают деньги?

А теперь — никакой магии, только холодный расчет. Это самый важный раздел, так что заварите чашечку чая.

Возьмем классический пул 50/50: ETH / USDC.

1. Шаг 1: Вход в пул. Вы решаете вложить $2000. На момент входа цена 1 ETH = $1000. Вы вносите в пул 1 ETH и 1000 USDC. Все честно, 50 на 50.
2. Шаг 2: Рынок оживает. Проходит неделя, и цена ETH взлетает до $4000. Вы ликуете!
3. Шаг 3: На сцену выходят арбитражеры. В вашем пуле ETH все еще «дешевый» по сравнению с рынком. Арбитражеры (хитрые ребята, которые зарабатывают на разнице цен) видят это. Они начинают вливать в пул стейблкоины USDC и забирать из него «дешевый» ETH, пока цена в пуле не сравняется с рыночной.
4. Шаг 4: Новый баланс в пуле. Из-за действий арбитражеров соотношение активов в вашей доле пула изменилось. Теперь у вас не 1 ETH и 1000 USDC, а (математика говорит нам) примерно 0.5 ETH и 2000 USDC.
5. Шаг 5: Момент истины — считаем потери всё по новому курсу. Давайте сравним, что у вас в кармане в обоих случаях на момент пятницы, когда курс ETH уже $4000.:

Параметр	💼 Сценарий HODL (Просто держали)	📈 Сценарий в пуле ликвидности
Состав активов	1 ETH и 1000 USDC	0.5 ETH и 2000 USDC
Расчет стоимости	(1 ETH * $4000) + 1000 USDC	(0.5 ETH * $4000) + 2000 USDC
Итоговая стоимость	$5000	$4000

Ваш Impermanent Loss = $5000 — $4000 = $1000. Вы заработали $2000, но недополучили $1000 прибыли только потому, что ваши активы были в пуле, а не в кошельке. Это и есть цена, которую вы заплатили за участие в пуле.

🤑 А как же комиссии? Почему они — ваш лучший друг?

«Так зачем вообще нужны эти пулы, если они воруют мою прибыль?!» — спросите вы. И будете правы… отчасти.

Вы забыли про торговые комиссии. За каждую сделку в пуле трейдеры платят небольшую комиссию, и часть ее капает вам как поставщику ликвидности.

Impermanent Loss — это игра в перетягивание каната с торговыми комиссиями.

• Если Доход от комиссий > Impermanent Loss = Вы в плюсе. Вы молодец, ваша стратегия работает.
• Если Доход от комиссий < Impermanent Loss = Вы в минусе. Вы бы заработали больше, просто держа монеты.

Именно поэтому так важно оценивать не только обещанную доходность (APY), но и торговые объемы в пуле. Высокие объемы = много комиссий, которые могут с лихвой покрыть ваши непостоянные потери.

🛡️  Миссия «Анти-IL«: Как защитить свой капитал?

Полностью избавиться от Impermanent Loss нельзя, но можно загнать этого зверя в клетку.

Дружите со «стабильными» парами.

Самый простой способ — выбирать пулы, где цены активов почти не меняются.

• Стейблкоин + Стейблкоин (USDC/DAI):Риск IL практически нулевой. Доходность не заоблачная, но стабильная. Идеально для консерваторов.
• Коррелирующие активы (ETH/stETH):Цены этих токенов движутся почти синхронно. Чем меньше расхождение в цене, тем меньше IL.

Используйте «умных помощников».

Некоторые Yield-агрегаторы предлагают продвинутые стратегии и пулы, которые специально разработаны для минимизации IL или автоматического ребалансирования позиций.

Избегайте «американских горок».

Пулы с новыми, сверхволатильными токенами («щиткоинами») — это прямой путь к максимальному Impermanent Loss. Да, доходность может быть 1000%, но и риск потерять половину капитала из-за резкого изменения цены огромен.

🏁  Финишная прямая: Думай, считай, инвестируй

Impermanent Loss — это не баг и не мошенничество. Это неотъемлемая механика работы большинства автоматических маркет-мейкеров (AMM). Это та плата, которую вы вносите за возможность зарабатывать на торговых комиссиях.

Главный вывод, который вы должны вынести из этого гайда: Никогда не входите в пул ликвидности, слепо веря в цифры APY. Всегда задавайте себе вопрос: «А покроет ли ожидаемый доход от комиссий мои потенциальные непостоянные потери при возможном изменении курса?»

Безрискового фарминга не существует. Но теперь вы знаете главного врага в лицо и вооружены для битвы с ним.